中东地缘冲突对国内纯碱市场有何影响?

中东地缘冲突对国内纯碱市场有何影响？

华泰期货余彩云

一、中东地缘冲突扰动，纯碱价格冲高回落

2月28日以来，中东地缘冲突不断，加之中东多国巨型油田暂停生产，国际原油价格大幅上涨，截至3月19日，WTI原油价格上涨至96.14美元/桶，较年初上涨68%。布伦特原油期货价格上涨至108.65美元/桶，较年初上涨近79%。

在此期间，纯碱期货价格却呈现先涨后跌的“过山车”走势。地缘冲突伊始，纯碱05合约跟随原油大幅上行，最高涨至1330元/吨，随后原油价格继续走强，但纯碱期货价格却有所回落，截止3月19日，纯碱05合约期货收盘价为1217元/吨，已跌回地缘冲突发生之前。

本次中东地缘冲突直接推升全球能源价格与化工品运输成本，有望重塑全球能源及化工品供需格局。但对国内纯碱而言，能源价格上涨间接抬升生产成本，但考虑到国内纯碱的生产结构，直接影响相对有限，叠加国内纯碱供需过剩格局显著，预计此次冲突对国内纯碱市场更多带来情绪层面的扰动，难以带来实质性的供需改善。

图 1：WTI、布伦特原油及纯碱期货价格丨单位：美元/桶、元/吨

数据来源：钢联数据、华泰期货研究院

现货方面，3月份，全国重碱市场主流均价为1293元/吨，环比略有上调，但随着盘面价格回落，现货价格也有所松动。纯碱期现货均呈现先涨后跌的走势，基差小幅收窄。

图 2：重碱现货市场主流价丨单位：元/吨

数据来源：隆众资讯、wind、华泰期货研究院

图 3：纯碱主力合约价格及基差走势丨单位：元/吨

数据来源：隆众资讯、wind、华泰期货研究院

成本方面，国内纯碱生产企业能源主要为煤炭，煤炭在国内纯碱企业生产成本占比1/3左右，近期中东地缘冲突持续，霍尔木兹海峡封闭，油气价格暴涨，导致煤代油、煤代气需求激增以及海运费的上涨，使得海外煤价上涨，但国内煤炭市场相对谨慎，考虑到传导链条较长，短期对纯碱成本影响相对有限，若后续国内煤价跟随海外煤价持续上行，或在一定程度上对纯碱成本起到支撑作用。

利润方面，近期煤炭价格震荡下行，纯碱利润有所好转，联碱法和氨碱法生产利润均小幅反弹。据隆众数据，联碱法装置利润为227.5元，氨碱法装置利润约为-25.3元。

图 4：华北重碱氨碱企业成本丨单位：元/吨

数据来源：隆众资讯、华泰期货研究院

图 5：华东重碱联产企业成本丨单位：元/吨

数据来源：隆众资讯、华泰期货研究院

数据来源：隆众资讯、华泰期货研究院

图 6：氨碱企业利润丨单位：元/吨

数据来源：隆众资讯、华泰期货研究院

图 7：联产企业利润丨单位：元/吨

数据来源：隆众资讯、华泰期货研究院

新增产能持续投放，纯碱产量续创新高

自2023年下半年以来，高利润驱动下，纯碱行业产能快速扩张，据隆众数据，2023-2025年国内新增纯碱产能分别为395万吨、260万吨和180万吨，其中阿拉善天然碱项目一二期的投放，使得天然碱产能占比大幅提升。

据隆众数据2026年1-2月已新增355万吨产能，最新国内纯碱产能来到4465万吨，即湖北新都新增65万吨联碱产能，河南金山技改扩产10万吨及阿拉善二期280万吨天然碱产能。2026年之后行业仍有新增产能项目，未来两年纯碱行业仍处于投产周期。

图 8：纯碱产能及同比增速丨单位：万吨、%

数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院

表 1：2026年及以后纯碱新增产能

数据来源：卓创资讯、华泰期货研究院

今年一季度，纯碱企业开工率维持在85%左右，随着新增产能的投放，纯碱产量持续走高，大幅高于去年同期水平。据隆众数据，2026年1-2月份，全国纯碱产量累计649万吨，同比增7.2%；其中重碱产量累计348万吨，同比增1.4%；轻碱产量累计302万吨，同比增14.9%。

图 9：全国纯碱企业开工率丨单位：%

数据来源：隆众资讯、华泰期货研究院

图 10：全国纯碱周度产量丨单位：万吨

数据来源：隆众资讯、华泰期货研究院

图 11：全国轻碱周度产量丨单位：万吨

数据来源：隆众资讯、华泰期货研究院

图 12：全国重碱周度产量丨单位：万吨

数据来源：隆众资讯、华泰期货研究院

今年部分纯碱厂家有小幅检修情况，但由于产能增加，对产量的影响有限。

表 2：纯碱近期检修情况及未来纯碱装置检修计划

数据来源：卓创资讯、华泰期货研究院

考虑新增产能的投放、夏季检修的扰动，据华泰研究院估算，预计纯碱月度产量维持在332万吨左右的高位，2026年全年纯碱产量增幅在5.4%左右，总产量提升200万吨，从而进一步加深纯碱供应过剩的局面。

图 13：2026年纯碱产量推演丨单位：万吨

数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院

三、浮法冷修持续，光伏产能过剩，制约纯碱需求

近年来，受房地产行业拖累，浮法玻璃日熔量延续下滑态势，企业盈利压缩，多数处于微利甚至亏损状态，冷修产线增多，对重碱的刚需采购明显收缩。与此同时，光伏行业产能过剩问题加剧，行业开工率不足60%，部分产线出现堵窑或冷修，对纯碱需求的新增拉动显著减弱。

2026年一季度，浮法玻璃产线持续减少，光伏玻璃产线基本持平。截止目前浮法玻璃在产日熔量14.58万吨，净减少4700（吨/天）。光伏玻璃在产日熔量8.9万吨，净增加1830（吨/天）。整体看来，2026年1-3月份浮法和光伏玻璃总日熔量达到23.5万吨，同比下降5%，对应测算的重碱消耗同比减少5%。

图 14：浮法玻璃市场主流价丨单位：元/吨

数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院

图 15：浮法玻璃三种燃料利润丨单位：元/吨

数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院

图 16：浮法玻璃在产日熔量丨单位：万吨

数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院

图 17：光伏玻璃在产日熔量丨单位：万吨

数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院

图 18：浮法和光伏玻璃合计在产日熔量丨单位：万吨

数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院

图 19：浮法和光伏月均日熔及同比丨单位：万吨，%

数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院

今年1月8日，财政部、国家税务总局发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》（下称“公告”），明确自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税（249项）。自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税（22项）。

受出口退税政策节点影响，下游组件企业 “抢出口” 集中报关，短期带动光伏组件、电池片排产大幅增加，产品库存也出现小幅回落，供需关系阶段性改善，但一定程度上透支了未来需求。不过考虑到中东地缘冲突持续，或推动能源转型升级，从而支撑光伏需求。

图 20：华东市场光伏玻璃(3.2mm镀膜)丨单位：元/m³

数据来源：SMM、华泰期货研究院

图 21：华东市场光伏玻璃(2.0mm镀膜)丨单位：元/ m³

数据来源：SMM、华泰期货研究院

图 22：光伏玻璃月度毛利(天然气)丨单位：元/吨

数据来源：卓创资讯、华泰期货研究院

图 23：光伏玻璃开工率丨单位：%

数据来源：卓创资讯、华泰期货研究院

图 24：光伏玻璃产量丨单位：万吨

数据来源：卓创资讯、华泰期货研究院

图 25：光伏玻璃库存天数丨单位：天

数据来源：卓创资讯、华泰期货研究院

图 26：光伏玻璃净出口丨单位：万吨

数据来源：卓创资讯、海关总署、华泰期货研究院

图 27：光伏玻璃表观需求丨单位：万吨

数据来源：卓创资讯、华泰期货研究院

除上述重碱需求之外，一季度轻碱需求表现良好，整体需求稳中偏强，开工率基本在高位。根据华泰期货研究院推算，2026年1-2月，全国轻碱表需同比增长17.5%。具体来看，当前日用玻璃市场行情低迷，厂家开工负荷变动不大；泡花碱厂家开工8成左右，行业整体微利；焦亚硫酸钠行业开工负荷6成左右；两钠行业开工平稳，后续价格存上涨预期；本周味精行业开工负荷在87.4%，市场价格持续上涨；本周三聚磷酸钠厂家开工负荷稳定在18.36%，价格稳中有涨；小苏打厂家整体开工负荷提升至92%左右，市场价格波动不大。

图 28：泡花碱开工率丨单位：%

数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院

图 29：味精开工率丨单位：%

数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院

图 30：三聚磷酸钠开工率丨单位：%

数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院

图 31：小苏打开工率丨单位：%

数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院

目前光伏玻璃投产计划来看，新建和复产的产线均具备一定点火条件，后期不排除择机投产可能，但光伏玻璃供应过剩仍难以扭转，预计对于重碱的需求拉动将有所下滑。

表 3：2026年光伏玻璃产线新建/复产/冷修计划

资料来源：隆众资讯、卓创资讯、华泰期货研究院

对于2026年，无论是浮法玻璃还是光伏玻璃仍难以扭转弱势局面，因此二者产量不排除进一步下滑的可能，或对重碱需求形成一定拖累，此外轻碱需求将跟随经济活动平稳运行。综上所述，据华泰研究院估算，预计2026年纯碱总需求将呈现5.1%的负增长，净减少190万吨，其中主要来自重碱的拖累，同比减少20%，净减少422万吨，轻碱同比增长138%，净增长232万吨。

图 32：2026年纯碱需求推演丨单位：万吨

数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院

中东冲突影响有限，纯碱出口或进一步走高

近年来国内纯碱价格低迷，国内纯碱出口持续高增，据海关数据，2025年纯碱出口量达到210万吨，2026年1-2月累计出口量40万吨，同比增加39%。

本次中东地缘冲突或扰动中东局部贸易，其中中东地区伊朗纯碱产能120万吨，主要满足其国内需求，少量出口，因此对全球纯碱供需格局影响有限。此外，海外能源价格上涨，或小幅抬升海外纯碱生产成本，而中国纯碱成本优势显著，或进一步替代海外纯碱企业。

考虑到当前纯碱价格弱势，加上中东地缘冲突影响，据华泰研究院估算，预计2026年纯碱出口有望进一步走高，全年纯碱净出口309万吨，同比大幅增加。

图 33：纯碱月度出口量丨单位：万吨

数据来源：海关总署、华泰期货研究院

图 34：纯碱累计出口量及同比丨单位：万吨

数据来源：海关总署、华泰期货研究院

图 35：2026年纯碱净出口推演丨单位：万吨

数据来源：隆众资讯、华泰期货研究院

纯碱总库存或持续走高

近年来纯碱产能过剩问题愈加明显，纯碱各环节库存进一步增加，其中纯碱生产企业库存处于历史同期高位。2026年纯碱新增产能继续增加，而重碱需求下滑，轻碱需求相对持稳，部分纯碱企业库存长期处于偏高水平。据隆众数据，最新纯碱企业库存增至193万吨，同比处于绝对高位；样本玻璃厂纯碱库存可用天数19.55天，处于中位水平。据卓创数据，纯碱交割库库存28.95万吨，同比处于中位。纯碱三环节库存加总达到276万吨，处于同期绝对高位。

图 36：纯碱企业库存丨单位：万吨

数据来源：隆众资讯、华泰期货研究院

图 37：纯碱交割库库存丨单位：万吨

数据来源：卓创资讯、华泰期货研究院

图 38：样本玻璃厂纯碱库存天数丨单位：天

数据来源：隆众资讯、华泰期货研究院

图 39：纯碱三环节总库存丨单位：万吨

数据来源：隆众资讯、卓创资讯、华泰期货研究院

根据纯碱供需平衡的推演，预计全年供应端增加5.4%，需求减少5.1%，我们认为纯碱供需将延续宽松格局。上半年新增产能投放，使得供应进一步走高，考虑夏季检修，库存或维持相对平稳。下半年随着夏季检修的结束，库存将持续走高。预计年底纯碱总库存可能会累积至360万吨，大幅高于往年。

图 40：2026年纯碱库存推演丨单位：万吨

数据来源：华泰期货研究院