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万家基金:欧美疫情增速放缓,全球通胀预期延续改善

互联网 2021-01-25 14:46

国际:欧美疫情增速有所放缓,疫苗接种保持较快速度,全球通胀预期延续改善。近期欧美疫情形势出现边际缓和的迹象:美国日均的新增确诊病例数回落至20万以内,欧洲日均新增确诊病例从上周的13万逐步回落至11万左右。全球疫苗接种继续加快推进:截至1月23日,全球疫苗接种人数超过6341万,中国截至1月20日接种1500万。从接种人数/人口总数来看,美国接种比例达到5.25%,英国接种比例达到8.63%,德国、法国和意大利分别达到1.75%,1.49%,2.1%,进度相差不大。近期全球通胀预期延续修复趋势,主要受两方面因素的支撑:一方面,市场对于美国民主党控制的白宫和国会推出财政刺激仍然抱有较高期待,另一方面,近期欧美疫情新增病例有所放缓,同时疫苗接种保持较快速度。

国内经济:4季度GDP回升至疫情前水平,12月单月投资和消费边际放缓。中国四季度GDP同比增6.5%,较三季度增速加快1.6个百分点,单季经济增速回升至疫情前水平,2020年全年经济增长2.3%,表现好于预期。失业率下降至5.2%,回到去年末的水平,新增就业目标超额完成。12月规模以上工业增加值同比增7.3%,增速进一步加快0.3个百分点,工业景气继续保持高位。1-12月固定资产投资(不含农户)同比2.9%,较上月进一步改善0.3个百分点,12月单月固定资产投资从9.7%放缓至5.6%,其中制造业、基建和房地产投资增速均出现一定放缓,略低于预期。12月社会消费品零售总额同比增4.6%,较11月增速放缓0.4个百分点。消费增速回落,主要是手机和汽车增速放缓所拖累,地产后周期的家电、家具和建筑装饰等表现较好,餐饮收入小幅改善。

总体来看,上周宏观层面主要有2个变化:

1. 20Q4经济增长好于预期,12月投资和消费数据边际放缓。四季度GDP增速6.5%,超市场预期,超越疫情之前水平,显示经济复苏态势良好。12月单月来看,工业增加值继续改善,消费、投资和服务业生产指数有所回落。12月工业增加值继续超预期,和出口交货值较高,以及钢铁有色化工等产量增加有关。服务业生产指数回落,可能和国内疫情扩散有关。12月单月投资增速放缓,地产、制造业和基建投资增速均回落,其中基建增速跌至0%,不过地产新开工、销售和土地购置都比较强劲。消费增速回落,主要是手机和汽车增速放缓所拖累,地产后周期的家电、家具和建筑装饰等表现较好,餐饮收入也小幅改善。失业率下降至5.2%,回到去年末的水平,新增就业目标超额完成。展望未来一段时间,在全球疫苗接种稳步推进、制造业资本开支周期、消费和服务业的带动下,经济将延续改善,拖累经济下行的因素(如国内疫情扩散)难以占据主导型地位。

2. 国内疫情有所散发,关注春节前后疫情扩散形势。近期受海外疫情输入压力增大和变异病毒的影响,国内疫情也呈现出散发和扩散迹象,并且临近国内春节和春运客流较大的影响,在此背景下,国家卫健委鼓励春节减少非必要返乡。国内疫情散发和减少返乡的举措对经济的影响仍然取决于后续疫情扩散状况,几个潜在影响路径值得关注:1)疫情扩散和春节返乡受限对消费的影响最大,且较为直接,主因春节时传统消费旺季;2)不返乡过年可能会小幅拉长2月份实际工作日,这对于生产有一定的支撑,但幅度可能有限;3)春节返乡农民工减少后,在没有极端天气的情况下,节后建筑开工节奏可能有所提前(返工节奏更快)。

未来一段时期,需要关注的因素包括:全球疫情形势,国内外疫苗接种情况。

一、海外情况

欧美疫情增速有所放缓,全球疫苗接种保持较快速度。疫情方面,近期欧美疫情形势出现边际缓和的迹象:美国日均的新增确诊病例数从上周的20万以上,逐步回落至20万以内,近一周持续处于20以内。欧洲日均新增确诊病例从上周的13万逐步回落至11万左右。不过欧美死亡病例下降并不明显,美国日均新增死亡继续保持在3000例以上,较此前回落幅度不大,欧洲日均新增死亡人数同样处于3200例以上,较此前小幅上升。全球疫苗接种继续加快推进:截至1月23日,全球疫苗接种人数超过6341万,其中美国接种超过2000万,日均增加超过100万,接种速度较此前有所加快。中国截至1月20日接种1500万,较1月13日增加500万。从接种人数/人口总数来看,美国接种比例达到5.25%,英国接种比例达到8.63%,德国、法国和意大利分别达到1.75%,1.49%,2.1%,进度相差不大。预计后续随着疫苗产能和交付加快,疫苗接种有望保持较快速度。

全球通胀预期继续保持改善,美国经济数据温和反弹。近期全球通胀预期延续修复趋势,主要受两方面因素的支撑:一方面,市场对于美国民主党控制的白宫和国会推出财政刺激仍然抱有较多期待,另一方面,近期欧美疫情新增病例有所放缓,同时疫苗接种保持较快速度。与此同时,美国经济数据在前期有所放缓后,近期出现温和改善:12月美国零售销售增速跌幅从11月-1%收窄至-0.3%左右。美国12月工业产出环比增速从11月的0.5%反弹至12月的1.6%。美国就业市场仍显疲态:1月以来美国首次申请失业救济金人数继续保持高位,近两周首申人数保持在90万人以上。后续美国经济改善斜率仍然依赖财政刺激的如期推进、疫苗接种速度等因素的综合影响。

二、国内经济与高频跟踪

下游:商品房销售反弹,汽车销售受基数拖累放缓。1月前20天,30大城市房地产销售同比+20.2%,12月同比+9.7%,11月同比7.3%,10月同比-0.8%,9月同比9.4%,8月同比16.8%。1月第二周乘用车零售同比-25%,前两周受高基数拖累下滑16%,12月同比+7%,11月同比5%,10月同比10%,9月同比7.4%,8月同比10%。

中游:螺纹钢库存加速回补,高炉开工率回落,钢价微跌,水泥价格持平。截至1月22日,高炉开工率环比回落至65.5%。1月第三周螺纹库存回升加快,库存升55.2万吨至480.5万吨。上周,螺纹价格跌0.9%。上周水泥价格基本持平。

上游:原油涨,铜锌上涨,铝下跌。上周,布伦特原油上涨2.4%至56.0美元;LME铜涨0.9%,LME锌涨0.3%,LME铝跌0.4%。

通胀:菜价涨,猪价跌。上周,蔬菜价格涨1.9%,猪肉价格跌1.2%。

重点高频数据追踪(1月24日更新)

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注:商品房销售指30大中城市,螺纹钢库存含上海全部仓库,原油价格为布伦特原油。此外,商品房销售,同统计局公布的月度全国数据背离,高频数据当前仅作方向性参考。

三、大类资产跟踪

股市:美股上涨,欧股分化,恒生指数上涨。上周,道指涨0.6%,标普500涨1.9%,纳指涨4.2%,英国富时100跌0.6%,德国DAX指数涨0.6%,法国股指跌0.9%,恒生指数涨3.1%。上证综指涨1.1%,创业板指涨8.7%。

债市:美债利率小幅下行,德债利率持平。上周,10年美债利率下行1BP至1.10%,10年德债利率基本持平在-0.56%。

汇市:美元贬值,人民币贬值。上周,美元指数贬值0.6%,至90.2,日元升0.11%,欧元升0.79%,英镑升0.71%,人民币离岸汇率贬值0.2%于6.4974。

大宗:原油涨,铜锌上涨,铝下跌,黄金涨。上周,布伦特原油上涨2.4%至56.0美元;LME铜涨0.9%,LME锌涨0.3%,LME铝跌0.4%。伦敦现货金下上涨0.74%。

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